李宇嘉：楼市“供给侧”改革之路重启

当下楼市有四个方面需要纠偏，即“去行政化”异化为放任房价暴涨、投机炒作泛滥，“去库存”异化为楼市刺激，信贷宽松异化为楼市过度加杠杆，地方在去楼市依赖、控制房价上涨的“主体责任”不到位。逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化政策，是未来楼市调控的主基调。

□李宇嘉

一季度经济实现“开门红”以后，下行风险、系统性风险预期回落，“供给侧结构性改革”取代稳增长，再次成为政策重心。现在的主流判断是，中国经济未来走势既不是“U”型复苏，更不是短期刺激实现的“V型”反弹，而是较长时期内的“L型”筑底。由于潜力足、韧性强、回旋余地大，经济下行底部有坚实支撑。作为经济企稳的最大功臣，房地产要关注房价过快上涨、高杠杆和泡沫风险，住房政策取向也应回归到房子的功能定位上。据此，楼市开启了政策纠偏之路。

对各地楼市一季度的快速回升，应更多置于经济增长“老办法”投资拉动和杠杆推动的逻辑下解读。重点城市房价暴涨，泡沫成分很大，在当前面临的多个“风险点”如过剩产能、债务、汇市、不良贷款等中，最需警惕的是楼市泡沫风险。为此，该全面检讨当前楼市政策，一是“去行政化”退出限购、取消房价干预和准入及资质审批等不能被异化为纵容投机及杠杆炒作、房价泡沫化的“不作为”所掩盖，背后折射的是，很多地方政府不愿直面刮骨疗伤的“供给侧”改革，继续指望房地产。

二是还原“去库存”的本来面目，即通过人的城镇化“去库存”，而非通过加杠杆“去库存”，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。因此，要对此前央行提出的“中国居民家庭杠杆率不高，有加杠杆空间”适度纠偏。楼市区域“大分化”的背景下，鼓励“加杠杆”的结果，只能是重点城市房价暴涨和楼市泡沫化；同时，这也是对此前“去库存”在地方“走样”的纠偏。